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導(dǎo)讀：近幾年山東液化氣市場變化萬千，烷烴深加工的快速擴(kuò)張加速了下游行業(yè)產(chǎn)能的過剩格局，而省內(nèi)、外圍港口的崛起以及國際成本的居高不下，也讓進(jìn)口商之間競爭加劇，另外減油化增背景下煉化企業(yè)面臨的效益壓力以及轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀如何……上、中、下游山東市場均面臨著更多的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，帶著諸多問題我們?cè)?025年3月10日-14日，對(duì)山東地區(qū)進(jìn)行了為期五天的液化氣走訪。

本次走訪調(diào)研中我們對(duì)山東地區(qū)液化氣上游、下游深加工市場的現(xiàn)狀、供需格局以及市場走勢(shì)有了更明確的認(rèn)知，并探尋未來液化氣行情的機(jī)遇和發(fā)展方向。

下游產(chǎn)能激增 裝置盈利堪憂

在國家“雙碳”、“限塑令”等政策目標(biāo)、以及2022年MTBE出口紅利以來，激發(fā)了國內(nèi)PDH、丁烷法順酐和異丁烷脫氫裝置的投建熱潮。近三年山東省新增了萬噸325萬噸PDH、86萬噸丁烷法順酐、50萬噸異丁烷脫氫，120萬噸的正丁烷異構(gòu)以及74.2萬噸PO/MTBE裝置。隨著下游產(chǎn)能的急劇擴(kuò)增，也導(dǎo)致近幾年下游烷烴深加工裝置利潤大幅下降。以丙烷為原料的PDH、以及以丁烷為原料的丁烷法順酐裝置近三年盈利水平多數(shù)時(shí)段處于虧損期，能維持企業(yè)正常開工的多數(shù)有配套的上下游裝置，依靠副產(chǎn)的氫氣及蒸汽的附加價(jià)值可保證生產(chǎn)裝置的邊際效益。

圖1 山東PDH裝置利潤（元/噸）	圖2丁烷下游深加工裝置利潤圖（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊	數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

但異丁烷脫氫裝置的效益是近三年以來整個(gè)烷烴深加工運(yùn)行中最為可觀的一套。在2018-2022年以前隨著汽油消費(fèi)量增速減緩，新能源汽車對(duì)于汽油消費(fèi)市場的影響正在逐漸滲透至汽油調(diào) 和料市場，其中MTBE是影響最為深入的產(chǎn)品之一，MTBE產(chǎn)能過剩導(dǎo)致異丁烷脫氫裝置利潤長時(shí)間處于微幅虧損階段，產(chǎn)能即將步入消退期，但2022年后“內(nèi)冷外熱”的境況下MTBE出口重新打開了套利空間，MTBE產(chǎn)品由之前的凈進(jìn)口轉(zhuǎn)變成凈出口，近幾年出口量也達(dá)到了歷史性高端水平。可觀的盈利水平也使得異丁烷脫氫在沉寂多年后又催生了下游投產(chǎn)的積極性。2024年底濱化新材料80萬噸的正丁烷異構(gòu)聯(lián)產(chǎn)PO/MTBE、以及2025年初魯清石化50萬噸的異丁烷脫氫裝置相繼投產(chǎn)運(yùn)行。

延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈 提升競爭力

針對(duì)近幾年山東液化氣下游深加工快速擴(kuò)張帶來的供需過剩問題，在我們走訪過程中發(fā)現(xiàn)企業(yè)正積極尋求機(jī)遇創(chuàng)收增效。如鑫泰石化自2024年8月PDH因經(jīng)濟(jì)性停工后一直未開，目前正推進(jìn)“苯酚、丙酮、雙酚A.環(huán)鎮(zhèn)丙烷、聚碳酸酯、聚丙烯”等系列的裝置投產(chǎn)、達(dá)到延鏈做優(yōu)增量的目的。我們發(fā)現(xiàn)丙烯行業(yè)一體化率進(jìn)一步提高，部分企業(yè)通過“延鏈、補(bǔ)鏈”來提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

煉化一體化進(jìn)程加快 提升液化氣資源自用率

從2025年初開始，受燃料油退稅減少政策的調(diào)整，以及制裁導(dǎo)致原料成本的攀升，行業(yè)洗牌進(jìn)行時(shí)，企業(yè)"油轉(zhuǎn)化"升級(jí)、探索代加工等方式，倒逼山東地?zé)捫袠I(yè)向集約化、高端化轉(zhuǎn)型。

在市場可持續(xù)發(fā)展以及減油化增、實(shí)現(xiàn)山東產(chǎn)業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的政策推進(jìn)下，2022年開始部分山東地?zé)掙懤m(xù)清退產(chǎn)能，助力裕龍石化煉化一體化的推進(jìn)。2024年第三季度第一階段的第一個(gè)1000萬噸煉油項(xiàng)目順利投產(chǎn)，此項(xiàng)目按照“少油多化、最大化生產(chǎn)乙烯料、適度生產(chǎn)芳烴料”的原則，利用工藝“柔性”設(shè)計(jì)，產(chǎn)成品比例靈活，成品油比例可在18%—40%之間靈活調(diào)整，通過調(diào)整芳烴原料配比及加氫裝置產(chǎn)品收率，柔性調(diào)整送往乙烯的原料，化工原料比例可在19%—40%之間調(diào)整，實(shí)現(xiàn)效益最大化。

走訪中了解到，目前1000萬噸煉油配套的150萬噸乙烯裝置原料主要是石腦油和輕烴，輕烴的原料主要有正丁烷、丙烷、正己烷和正戊烷等。但裝置所產(chǎn)原料遠(yuǎn)不及下游乙烯所用，所以裝置自產(chǎn)的飽和液化氣（民用氣）也作為原料進(jìn)行裂解。其液化氣資源是否外放，會(huì)充分測算不同裂解原料乙烯的進(jìn)料出率的情況。

目前裕龍石化第一階段中第二個(gè)1000萬噸/年的煉油以及配套的150萬噸/年乙烯裝置正在持續(xù)推進(jìn)中，在開工初期民用氣將有慣性外放，高烯烴以及異丁烷等產(chǎn)品后續(xù)也將逐步投放，對(duì)于常年依賴外圍以及進(jìn)口資源的山東下游深加工而言無疑是一大利好。

提高國產(chǎn)資源利用率 減少進(jìn)口依賴

民用氣作為傳統(tǒng)的居民燃燒和商用餐飲的基本燃料，自2017年國內(nèi)推行“煤改氣”后，燃燒份額不斷被天然氣擠壓蠶食，隨著市場和政策環(huán)境的不斷變化，民用氣的市場屬性也在不斷更新變革，逐步由燃燒向化工需求過度并持續(xù)加深。隨著山東丁烷深加工的不斷擴(kuò)能，民用氣因富含丁烷組分，也就成為了替代混合丁烷的優(yōu)勢(shì)組分，帶給企業(yè)深耕民用氣的機(jī)會(huì)。

圖3 2023-2024年民用氣與混丁資源價(jià)格對(duì)比圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

近幾年國際液化氣需求持續(xù)攀升，進(jìn)口成本居高不下，我們從2002民用氣與進(jìn)口混丁的價(jià)格對(duì)比來看，民用氣的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)更為明顯，為緩解企業(yè)的生產(chǎn)成本，進(jìn)而減少對(duì)高價(jià)進(jìn)口混丁資源的依賴，通過走訪我們了解到，除現(xiàn)有的如神馳石化、魯深發(fā)化工、東方宏業(yè)等單位外，仍有部分企業(yè)正通過技改擴(kuò)大對(duì)民用氣資源的有效利用，未來省內(nèi)的丁烷深加工企業(yè)對(duì)民用氣的采購量將進(jìn)一步增加，減少對(duì)進(jìn)口資源的依賴的同時(shí)也達(dá)到了降本增效的目的。

利用金融工具、抵御風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)下游深加工產(chǎn)能的快速擴(kuò)張帶來的利潤下降，企業(yè)亦會(huì)借助金融工具助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這也是一種強(qiáng)有力的抵御風(fēng)險(xiǎn)的方式。走訪中了解到部分企業(yè)仍在積極的申請(qǐng)液化氣以及丙烯的交割廠庫，并利用期貨鎖定原料對(duì)沖下游的PP和PE，以及套期保值等金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略，在市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展波動(dòng)的時(shí)期，最大限度地降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營成本，提高企業(yè)競爭力。

一級(jí)碼頭投用增加 穩(wěn)定收益大于市場投 機(jī)

下游深加工蓬勃發(fā)展的同時(shí)，山東一級(jí)碼頭和倉儲(chǔ)也在如火如荼的跟進(jìn)。2022年以前，山東僅有煙臺(tái)西港以及龍口港兩個(gè)一級(jí)庫，2022年下半年后董家口和濱州港為配套自身的丙烷脫氫裝置相繼投建使用。不僅僅是省內(nèi)碼頭之間資源競爭，外圍包含天津港以及連云港近幾年流入山東的資源量也逐步增加，甚至連山東與東北地區(qū)之間資源也出現(xiàn)了逆天似的轉(zhuǎn)變。如大連恒力的一級(jí)庫投建之前，東北地區(qū)的丙烷多需要山東資源的補(bǔ)充，去年投用后不僅阻斷了山東流入東北的機(jī)會(huì)，甚至常有壓力船資源反向流入山東，近幾年山東地區(qū)進(jìn)口資源的競爭壓力可見一斑。

圖4 2023-2024年民用氣與混丁資源價(jià)格對(duì)比圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

我們從近三年山東省各個(gè)碼頭的進(jìn)口量變化能窺知一二。煙臺(tái)港、董家口和濱州港三個(gè)一級(jí)庫均為工貿(mào)一體型，均為配套自身裝置所用而生，自用為主貿(mào)易為輔，在下游集中擴(kuò)能的三年進(jìn)口量逐年攀升，但龍口港作為省內(nèi)唯一一家純貿(mào)易為主的一級(jí)庫， 2024年進(jìn)口量出現(xiàn)了明顯下滑，除了進(jìn)口外銷利潤倒掛外，“內(nèi)憂外患”的競爭加劇也是貿(mào)易量出現(xiàn)下降的重要因素。

2025年山東省青島昆侖董家口以及中燃寶港兩家一級(jí)碼頭即將投用，與龍口港一樣他們無自身下游配套，未來進(jìn)口資源全部外銷。據(jù)我們走訪了解到，他們均無自主進(jìn)口進(jìn)而外銷的意愿，初步打算全部外租收取穩(wěn)定倉儲(chǔ)費(fèi)用，轉(zhuǎn)移分散市場風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益的理念要大于市場波動(dòng)帶來的不穩(wěn)定因素。

是挑戰(zhàn)亦是機(jī)遇，目前山東液化氣市場仍處于不斷發(fā)展推進(jìn)階段，2025年山東上下游企業(yè)也將面臨新的突破。為應(yīng)對(duì)當(dāng)前不斷“內(nèi)卷”的競爭環(huán)境，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、提升產(chǎn)業(yè)鏈綜合競爭力、優(yōu)化原料成本成為企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。